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對錫行業供需的深度分析(值得收藏!)

蘇心2016 發表于 2019-10-31 16:51:52 | 只看該作者
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1.????錫元素:從遠古錫器到現代電子

2.????錫供給:瓶頸長期存在

2.1????錫資源供給難以大幅持續增長

2.2????錫精礦:全球產量連續兩年負增長

2.3????中國:成本上升,政府管控力度加大

2.4????印尼:加大錫資源出口限制

2.5????緬甸:產量達到峰值后下降

3.????錫需求:傳統需求增長緩慢,新興應用有待發展

3.1????傳統需求增長較為緩慢

3.2????未來新需求:等待風口來臨


1. 錫:從遠古錫器到現代電子

錫是一種略帶藍色的白色光澤的,低熔點后過渡金屬元素,不會被空氣氧化,元素符號Sn。錫在自然界中主要以二氧化物(錫石)和各種硫化物(例如硫錫石)的形式存在。錫是大名鼎鼎的“五金”——金、銀、銅、鐵、錫之一。


人類對錫的使用可追溯到遠古時代,我國周朝時,錫器的使用已十分普遍。在埃及的古墓中,也發現有錫制的日常用品。

錫的熔點低、展性好,且易與其他金屬形成合金,不僅無毒且耐腐蝕,因此廣泛應用于電子、汽車、醫藥、紡織、建筑、工藝品制造等各行各業。錫的下游主要集中在錫焊料、馬口鐵、錫化工以及浮法玻璃等領域。

中國的錫消費主要集中在焊料、錫化工、馬口鐵以及錫合金等領域。在過去10多年中,電子信息產業工業(錫焊料)、馬口鐵、浮法玻璃等行業的發展帶動了我國錫消費的快速增長。2009年至今,LME錫價年化復合增速為8.47%

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2.錫供給:瓶頸長期存在

2.1?資源供給難以大幅持續增長

錫在基本金屬中屬于稀缺品種,根據USGS 2015年數據,全球錫資源儲量約為480萬噸。同時,錫的儲采比在各大金屬中也屬于較低水平。全球錫資源儲量不斷下降的趨勢以及較低的資源保障年限,決定全球錫精礦產量難以大幅持續增長。

此外,錫資源分布特點決定了全球錫精礦生產呈現寡頭壟斷格局,中國和印尼壟斷了全球50%以上的錫資源儲量及產量。其中印尼是全球第一大錫出口國,以往每年出口約10萬噸錫,占全球供應的近四分之一。


2015年內全球十大錫生產商,中國占四席位,包括穩居第一的云南錫業、云南乘風,華錫和個舊自立,傳統巨頭馬來西亞的MSC和印尼天馬也位列前三。


值得注意的是,全球十大錫生產商中有4家在2015年實現減產,包括中國的華錫(9%)、個舊自立(8.3%),比利時的梅泰烙公司(9.7%)。泰國的泰賽科公司產量更是大降38.5%


在錫業全球性減產背景下,全球精煉錫供需缺口呈擴大趨勢,USGS預計2016年全球錫供給缺口8000噸,2017年達10000噸。此外,印尼大型錫冶煉商RBT已暫停精煉業務。


2.2錫精礦:全球產量連續兩年負增長

全球錫精礦生產自2005?年后增速逐漸放緩,2007?年達到近期高點后呈下降趨勢,2015?年全球錫精礦產量為27萬噸,較2013?年的29.4萬噸下降了8.16%


造成這一現象的原因是:

1)主要資源國中國和印尼加強資源控制力度。200811日起,中國開始對錫產品出口征收關稅,其中錫礦砂及精礦為20%,非合金錫為10%,錫廢碎料為10%

同樣,印尼的出口政策對錫的供應量有很大影響。如20137月,印尼政府規定精錫出口最低純度要求由之前的99.85%上調至99.9%8月出臺新規規定印尼用于出口的錫錠必須在印尼商品及衍生品交易所交易后方能出口。總體而言,出口門檻的提高,令印尼精錫出口量大幅度減少。

2)采礦成本上升,高成本產能退出市場。因此兩國錫精礦產量呈逐年下降趨勢,已過歷史峰值。

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?中國及印尼兩大主要精錫礦產國產量下降,根據國際錫業協會調查,世界其他地區目前幾乎沒有新項目通過可行性研究階段,至2018年全球礦山年產量有望回升至28萬噸以上。值得注意的是,每年大約有6萬噸的再生錫資源來彌補市場供應的不足。


2.3?中國:成本上升,政府管控力度加大

中國錫精礦產量已從2007年觸頂回落至今,原因包括:

1)環保治理的限制。如2013年廣西河池鎘污染事件造成當地錫精礦大幅減產;云南部分選礦廠因紅河及湄公河污染問題而被叫停;20167月,中央重點針對廣西、云南、江西等8個省份進行環保督察,各省眾多錫冶煉廠均進入停產或即將停產狀態。


2冶煉企業對錫精礦需求的疲弱,下游需求不足影響了礦產商生產積極性。


3礦企成本的上升。2012年錫礦資源稅上調,原材料、人工成本的提升加重了企業的生產負擔。


因此,國內錫精礦采選成本不斷升高,成本高企帶來的毛利下降不但使大量高成本小型礦廠退出市場,總體產量下降,同時也形成了進入壁壘,阻止高成本產能再度進入市場。

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2.4?印尼:加大錫資源出口限制

印尼是全球最大的錫礦出口國,PT?天馬公司是其最大的錫生產企業,擁有境內獲準開采錫礦陸地面積的90%。但天馬公司礦權地由于管理不善,已被大量“獨立”采礦者過度開采。

因此,天馬公司近年來加強對礦權的掌控,目前公司錫礦產出更加依賴于海上作業,海上采礦占比上升至約50%,造成開采成本上升。由于成本上升及印尼政府資源保護政策,2013?年初天馬公司公告不再增加精煉錫產量,近年來產量逐年下滑,維持在26000噸左右。


印尼是全球錫行業集中度最低的國家,小型礦企錫精礦產量占全國總產量的50%以上,由于大量小型企業的存在,印尼錫礦生產企業90%邊際生產成本達到了20000?美元/噸以上。由于小型礦企沒有進行套期保值以防范價格下跌風險,當錫價降到成本線下時,大量小企業由于對價格更加敏感而停產。


印尼政府通過出口許可證、開采許可、提高錫出口純度等方法保護本國的錫資源,同時規定錫礦出口須經國內交易所唯一途徑。我們預計未來在沒有重大新增資源儲量的前提下,印尼錫礦產量將維持逐年下滑態勢。


2.5?緬甸:產量達到峰值后下降

緬甸錫礦資源主要集中在佤邦地區,其中佤邦曼相錫礦主產區中20平方公里的礦區內集中了全國95%的錫礦產量。


據國際錫業協會統計,由于中緬邊境附近的佤邦地區的新礦山產量增加,緬甸錫礦產量在2012-2015年的4年間增長超過10倍,緬甸的錫礦產量的峰值應在每年5萬噸左右,緬甸生產的錫提供了中國大約1/3的需求和全球10%的供應。但是發現新的錫礦資源可能性仍很大。


資源開發缺乏長期規劃導致了礦山的快速枯竭,緬甸獨立后一直飽受戰亂之苦,歷經轄內勢力混戰,政治局面混亂,軍閥混戰導致各占山頭,無序開礦。


曼相礦區曾經依賴的大型露天礦山由于資源逐漸枯竭,品位下降,很多小規模采礦公司在過去2年間或倒閉或退出,目前仍在生產的主要是設備精良的大型公司。


據國際錫業協會調研數據,兩年前該地區錫礦石品位大多數超過10%,但現在品位主要在3%左右。而新發現的錫品位達7-8%的高品位資源,支持了去年下半年及今年前幾個月的生產,但目前該資源也已經面臨枯竭。所以,如果佤邦在未來幾年沒有新的資源發現,該地區產量將在2015-2017年達到峰值后逐漸下降。


緬甸雨季期間(6-10月),錫產品的生產及運輸受到影響,隨著雨季結束,錫的供應將有所回暖。


3.???錫需求:傳統需求增長緩慢,新興應用有待發展

3.1???傳統需求增長較為緩慢

大多數消費類電子產品向高錫無鉛焊料合金的轉變,曾使得2006-2007?年間全球錫消費量年增約40000?噸左右。但電子行業的周期性疲軟以及產品小型化趨勢卻使近年來的錫焊料需求出現了反復甚至下降,2015?年錫焊料仍然是錫下游最主要的應用領域,占比達到65%

其次是消費占比達到8%的鍍錫板,鍍錫板具有良好的抗腐蝕性能,無毒無味,主要用于食品罐頭工業,其次用于化工油漆、油類、醫藥等包裝材料。


最近一次錫金屬的消費上漲得益于中國經濟的發展,錫在電子行業中無鉛焊料的大幅度應用使得全球精煉錫消費量突破35萬噸。但由于全球電子元器件集成化程度的提高,電子產品雖然數量呈現上升,但是體積卻越來越小,單位原件的錫用量減少導致錫市場消費下滑。


全球精煉錫消費量在2006年達到36.27萬噸,經歷金融危機時期的萎縮,目前消費量重新回到約36萬噸。各國精煉錫消費占比上看,中國精煉錫市場發展迅速,從2006年的32%增長到2015年的48%;傳統電子生產地區如日韓及中國臺灣市場占比均有所下滑。


從歷史數據來看,隨著焊料應用成為錫需求的主流,全球PCB?板訂單增速與錫消費增速表現出較強的相關性。2010年以來,全球電子元器件集成化程度提高,單位原件的錫用量及成本下降抵消了電子原件需求數量的增長,全球PCB產值維持在550億美元左右。


根據國際錫業協會預計,未來8年內由于電子產品微型化、馬口鐵低涂層化等主要需求減少,精煉錫應用量將進一步下降。但與此同時以無鉛電子產品,鋰離子電池等新興應用的發展將帶來精煉錫應用的增長。


3.2??未來新需求:等待風口來臨

雖然金屬錫的傳統應用需求增長緩慢,但未來將有更多的錫作為催化、傳感、光電、能源存儲材料廣泛應用于現代社會當中。

目前全球眾多研究機構對錫的應用研究主要集中在錫太陽能薄膜、納米氧化錫鋰離子電池、錫基催化材料等領域。

由于錫是板柵合金中取代鉻的重要金屬品種,我國從2014年開始推出新的鉛酸蓄電池行業的準入條件,使該一領域的消費得到了很大提升,目前此領域錫應用國內超過了15000噸,在國外有接近26000噸的水平。目前全球無鉛焊料比例約為70%,中國占比約為55%的水平,隨著鉛酸蓄電池行業的發展,國內無鉛焊料需求仍有提高空間。

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來源 ?| 海通有色

編輯 ?| ?旺材小編,轉載請注明出處

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